今年供给较为充裕 国内天然气旺季不“旺”

　　今年11月初以来，国内液化天然气（LNG）价格呈现出显着下行格局。生意社监测数据显示，11月24日国内液化天然气均价为3330.00元/吨，与去年同期相比下跌超20%。

　　其中，四川达州市汇鑫能源有限公司液化天然气价格3480元/吨；内蒙古鄂尔多斯(600295,股吧)市星星能源有限公司液化天然气价格3320元/吨；宁夏宏兴天然气股份有限公司液化天然气价格3370元/吨；内蒙古鄂托克前旗时泰天然气经营有限责任公司液化天然气价格3250元/吨；陕西众源绿能天然气有限责任公司液化天然气价格3420元/吨；新疆广汇淖毛液化天然气价格2800元/吨。

　　两个原因解释旺季不旺

　　按道理来说，11-12月中国北方地区全面供暖，加之气温走低，受终端取暖需求增加等相关市场因素影响，天然气价格应该上行才对，但是进入11月国内液化天然气价格持续走低。这种现象与往年有较大不同。旺季不旺的原因可以总结为两方面，一方面是供给端比较充足，另一方面是今年下游提前备货。

　　统计数据显示，前三季度国内天然气总供应为2414亿立方米，同比增长5.55%，总体今年我国天然气供需平衡情况要好于去年，预计全年国内天然气资源供应比较充裕，随着前期价格走高，以及检修企业陆续开工，供应量增加，下游心态略有疲惫，因此，需求相较去年没有明显增加的情况下，供给加大自然会导致今年价格低于往年。

　　另外，基于过往几年冬季，国内液化天然气价格大幅走高的事实，今年下游已提前备货，市场需求增量有限，工厂多以降价排库存为主，这也解释了为什么11月份LNG发生反转，价格持续走低。此外，前期价格上涨速度过快，下游抵触心理显露，部分终端用户青睐于可替代能源，对液化天然气采购积极性下降，多地液厂出货不畅，也一定程度上导致价格持续下跌。

　　不过，预计2020年最后两个月，北方全面进入采暖季，气温不断走低，加之煤改气政策的继续推进，会进一步拓宽天然气的使用量，中国天然气需求方面不会出现萎缩的状况。11月底，北方地区新一轮冷空气的降临仍会在一定程度上支撑天然气价格，大幅下行的可能性不大。

　　天然气价格市场化驱动避险需求

　　目前，国内天然气价格市场化初现成效，根据国家相关统计，价格完全市场化的天然气已经超过了50%，管制领域越来越少。根据国家统计局2015-2019年LNG价格，近五年年均波动率达32%，无论是进口商还是下游燃气企业都因价格波动面临巨大的经营风险，企业的避险需求日益强烈，行业亟需有效的定价及价格风险管理工具。

　　可惜国内暂时没有天然气期货，建议燃气企业和进口商考虑芝商所的Henry Hub天然气（NG）期货合约进行对冲交易。Henry Hub天然气期货与国际天然气市场具有紧密的联系，而且流动性高，是全球天然气价格基准之一。从国内现货均价走势（图一）和Henry Hub天然气期货走势（图二）不难看出，两者近期趋势差别不大，方向主要以反弹做空为主。