市场需求剧增 业内探索S基金发展之路

　　最近两年，S基金有点儿火。S基金（Secondary Fund，即“私募股权二级市场基金”），主要投向股权投资基金份额或股权，是二级市场的重要买方。随着中国私募股权投资市场的扩张和二级市场份额交易需求的剧增，私募股权二级市场特别是S基金，成为金融机构眼中的优质流动性工具。

　　全国社保基金理事会原副理事长王忠民在“2021中国S基金峰会”上表示，在S基金方面，母基金应深扎其中、深植其中，有产业视角、份额视角，真正重构份额挖掘价值的独特优势。

　　国务院发展研究中心金融所副所长陈道富表示，S基金的发展具有信息不对称、评估机制、信任问题等痛点，应尽可能的利用市场内在的信任来形成特定范围内的标记，也可以引入一定的机构适当地标准化。

　　作为首只落地北京的外资S基金管理人，科勒（北京）私募基金管理有限公司总经理杨战介绍，在全球市场上，GP主导的交易呈现快速增长的态势。中国S基金市场虽然还处于一个非常早期的阶段，但据统计有近两成的投资人有意愿参与二级市场。

　　“此外，一些基金从今年开始已经慢慢进入到需要清退的时期，由于目前国内私募股权行业退出渠道相对狭隘，在基金到期的时候，基金没有完全清偿是大概率事件，如何解决这个问题，这也是能够推动整个行业快速发展的重要的原因。”杨战说。

　　会上，北京股权交易中心发布了股权投资和创业投资份额转让相关的11项业务规则，在全国率先为S基金份额转让提供了规范指引。基金份额通过北京股权交易中心进行转让的流程具体包括以下环节：股权投资和创业投资份额权益登记托管、转让意向登记、发布转让基础信息、合格投资者账户开立、定向披露信息、中介服务机构报价及单向竞价、组织转让签约、结算及变更登记。

　　在业务层面，该中心已制定了基金份额转让环节各方需提交的材料清单以及必备的业务模板，各流程设计已经过充分讨论，具备了完成股权投资和创业投资份额转让的全流程闭环基础。

　　为拓宽股权资本退出渠道，2020年12月10日中国证监会批复同意在北京股权交易中心开展股权投资和创业投资份额转让试点。作为北京“两区”建设的重点任务，股权投资和创业投资份额转让试点将为私募股权基金提供缓释和退出通道。2021年1月22日，该中心已完成了两单案例性质的基金份额转让试点，测试了业务流程的可行性和畅通性。

　　北京股权交易中心总经理成九雁表示：“希望北京股权交易中心能参与到中介服务体系的搭建，也相信北京股权交易中心的试点会带动更多的中介机构参与到基金二级市场来。我们对平台有四个服务的考虑，即信息中介、资金中介、政策中介、服务中介，这是我们总体的定位。” 

　　据了解，北京市有关部门正研究印发实施关于推进股权投资和创业投资份额转让试点工作的指导意见，以政策创新填补现行制度空白，持续优化国资基金和民营基金的营商环境。这份政策文件将从7个方面提出促进基金份额转让试点发展的政策措施，包括明确国资基金挂牌转让和退出路径，探索建立基金份额登记备案和出质服务体系，支持设立私募股权二级市场基金，完善基金份额转让试点服务支持体系，建立与行业管理部门基金份额变更信息对接机制等。 

　　下一步，北京市将围绕S基金全链条产业生态体系，以基金份额转让试点为支点，持续释放基金行业资源优势，在全国率先形成S基金发展高地，努力打造金融改革开放的“北京样板”。