企业有“困境” 信托来“破局”

“十五五”规划纲要提出，统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解，严防系统性风险。近年来，康美药业、方正集团、海航集团等大型企业集团的重整计划草案都引入了信托机制。

在业内人士看来，在企业债务重组、破产重整这场复杂的“破局战”中，信托工具凭借自身独特优势成为破解困局的关键一招。那么，信托是如何发挥作用，帮助企业走出债务困境的？

信托何以化解企业风险

“传统路径如债务展期、以物抵债或破产清算等，常因周期长、成本高、多方博弈陷入僵局，难以在保全企业运营价值、平衡债权人利益与提升清偿率之间求得最优解。”上正恒泰律师事务所律师武国建坦言。而信托作为一项既有明确法律保障又具备灵活结构的金融工具，被创新性地运用到企业债务化解领域，为困境企业重组打开了新思路、提供了新路径。

在复旦大学信托研究中心主任殷醒民看来，信托制度的财产独立、风险隔离、管理存续等本源特色，可以为特殊资产的价值链重建提供多样化服务，是化解企业风险、维护金融和经济稳定的重要工具。

武国建也认为，信托法赋予信托“财产独立性”的特质，信托财产独立于委托人、受托人和受益人的固有财产，不受各方债权人的追索。这一特性使其成为一个绝佳的“风险隔离舱”和“资产运营平台”，能够将企业的核心优质资产与整体债务风险隔离开来，为系统性、可持续性地化解债务风险创造了结构性条件。

多年来，信托行业一直在积极探索适合企业债务化解的模式，相关业务也得到了政策层面的支持。2023年3月，原银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（以下简称“业务三分类新规”），明确了风险处置服务信托的业务定义和业务分类，为信托公司参与企业风险处置指明了方向。

按照业务三分类新规，风险处置服务信托是指信托公司作为受托人，为企业风险处置提供受托服务，设立以向债权人偿债为目的的信托，提高风险处置效率。

在信托业内人士看来，在资产服务信托大类中专门增设风险处置服务信托，充分体现了监管部门对信托公司参与企业风险处置工作的认可和重视，也为行业发展指明了方向。

两大模式化解企业风险

中国信托业协会发布的《2025年度上半年中国信托业发展评析》显示，截至2025年6月末，我国风险处置服务信托规模达2.41万亿元。规模稳步提升的背后，是各方对信托制度中财产独立、集中受托管理、长期运营与分配等功能的重新认识和充分运用。

目前来看，信托制度在实践中主要有两类模式，业内人士将其概括为企业市场化重组服务信托与企业破产服务信托，其思路是破产重整、债务化解、盘活资产、促进发展。目前，这两种模式都已有成熟实践，中信信托、中诚信托、昆仑信托、金谷信托、重庆信托等多家机构都已成功落地相关风险处置服务信托项目。

以企业市场化重组服务信托为例，昆仑信托联合地方国有资管机构，为国内某新能源材料领域龙头上市企业提供纾困支持，通过对该企业存量银行贷款进行债务重组，有效改善了企业的经营现金流，保障了企业正常生产经营。

企业破产服务信托相关案例则更为丰富。从重庆信托参与浙江最大民企新光控股的纾困工作，到中信信托与光大信托联合受托处理海航集团破产重整，信托工具在其中都发挥了关键作用。

“用信托工具化解企业债务危机，是一种市场化、法治化且富有弹性的金融创新，是信托制度在风险处置领域的生动实践。它跳出了‘要么还钱，要么破产’的二元对立思维，通过结构设计，在时间、现金和资产之间找到了一个精巧的平衡点，为困境企业赢得了宝贵的重生机会，也为债权人提供了更具想象空间的回收前景。”武国建表示。

“信托公司坚守自身定位，针对不同出险企业的行业特征、业务特征、风险特征，切实发挥制度特色，一司一策，因地制宜设计交易结构，为复杂风险处置提供定制化方案，提升了风险处置效率。”殷醒民表示，这是信托业落实防范化解重大风险等大政方针的具体实践。

业内人士普遍认为，风险处置服务信托不仅在化解企业债务危机、防范金融风险中发挥着重要作用，更在打通金融服务实体经济“最后一公里”、推动实体经济高质量发展方面扮演着不可或缺的角色。