突发！保利发展信托产品二次逾期，目前已兑付60%！

信托圈内人获悉， "中国民生信托-至诚322号东盛集合资金信托计划"(以下简称 "至诚322号")于 2026年4月宣布第二次延期，这是保利体系内首次曝出的信托实质性违约事件。截至目前，该信托计划仅兑付约60.7%本金，剩余约3.69亿元逾期。

"至诚322号" 信托计划成立于2023年4月19日，原定2025年4月19日到期，募集规模约9.39亿元，由保利 (横琴) 资本管理有限公司全资控股的广州嘉佑企业管理有限公司发行，资金投向保利发展在全国的12个房地产项目，包括郑州郭闫庄旧改、三亚崖州湾、宁波奉化等重点项目。

2025年4月，因房地产市场持续低迷、底层项目回款及处置进度滞后，该信托计划首次宣布延期12个月，承诺2025年4月底前退出不低于20%，6月底前累计退出 20%-30%，剩余部分根据项目处置情况分配。

然而，2026年4月，广州嘉佑再次发布《信托计划延期沟通函》，将信托计划延期至2026年10月31日，延期原因为 "经济环境、房地产等行业调整影响及当前环境下项目退出的复杂性和滞后等实际客观困难"。

兑付数据显示，截至2026年4月，该信托计划共进行了4次分配：2025年4月18日分配20.652800%，2025年6月30日分配30.167800%，2025 年 12 月 30 日分配1.824469%，2026年4年10日分配8.062205%，累计分配比例仅为 60.707274%，意味着投资人仅收回约60.7%的本金，剩余约39.3%的本金(约 3.69 亿元)尚未兑付。

值得关注的是，该信托计划与保利发展的员工跟投制度存在强关联性。保利发展于 2017年12月22日通过项目跟投管理制度，核心条款包括单一项目跟投总金额上限不超过项目资金峰值的10%，跟投人员通过申购专项资管计划或信托计划等合规的投资结构参与跟投，跟投收益、损失及相关风险由跟投个人承担。

虽然公开报道未明确将 "至诚322号" 直接标注为 "员工跟投信托"，但存在多重关联证据：保利跟投制度明确规定员工通过 "信托计划" 参与投资;该信托资金投向的 12个地产项目很可能正是员工跟投的对象;广州嘉佑由保利 (横琴) 资本全资控股，而保利 (横琴) 资本由保利发展与保利投资各持 50% 股权，属于保利体系内的平台公司。

延期的直接原因是房地产市场持续低迷，底层项目回款及项目处置进度滞后，短期内难以实现足额现金退出。从行业背景看，房地产行业整体调整，项目销售回款已严重脱轨，即使是央企背景的龙头企业也难以完全避免流动性压力。

为应对流动性压力，保利发展正积极推进商业不动产REITs 申报发行工作，首批入池资产包括广州市天河区珠江新城的 "广州保利中心" 和佛山市金融 CBD 的 "佛山保利水城"，预计募集资金约20.93亿元，2026年上半年完成发行。该 REITs 项目(华夏保利发展封闭式商业不动产证券投资基金)目前状态为 "已反馈"(截至 2026 年 4月20日)，若成功发行将为公司提供新的融资渠道，有助于盘活存量优质商业资产。

在信托圈内人看来，保利发展此次“至诚322号”信托延期事件，虽属实质性违约，但对比当前房地产行业内众多逾期项目，其兑付表现已处于较好水平。该信托自2025年4月首次延期至今，历经一年时间，已完成60.7%的本金兑付，远高于部分房企逾期项目零兑付或低比例兑付的现状。

更为关键的是，两次延期均明确给出具体兑付时间节点，本次将期限明确至2026年10月31日，相较于部分房企“无限期延期”或是“模糊回应”的态度，体现了央企的责任与担当。当前房地产行业深度调整，多数房企面临流动性危机，项目逾期、兑付困难已成常态，不少信托项目甚至陷入“兑付无门”的困境。

当然，剩余39.3%的本金兑付仍存不确定性，但结合保利的央企背景、资产实力及明确的处置计划，其兑现承诺的概率远高于行业同类企业，也为当前低迷的地产投资市场注入了一定信心。